上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数(zhǐshù)上涨了4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续(yánxù)涨势，今年至今，印度(yìndù)首次公开募股（IPO）却有所减速(jiǎnsù)，仅有99起IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者情绪低迷(dīmí)，都暂缓了新股发行计划。 分析师(fēnxīshī)预计，进入下半年(xiàbànnián)后，印度新股上市将重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年(shàngbànnián)印度IPO发行步伐放缓 12个(gè)月前，印度的IPO市场(shìchǎng)蓬勃发展，从食品和杂货配送(pèisòng)公司(gōngsī)Swiggy到电动两轮车制造商Ola electric等科技初创公司都处于全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而，进入(jìnrù)今年，情况却发生了明显(míngxiǎn)的变化。根据(gēnjù)FactSet的数据，截至6月19日，今年至今，印度仅有99起IPO发行，而去年同期为147个。此外，根据印度国家(guójiā)证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前五个(wǔgè)月，印度的外国(wàiguó)证券投资下降了220%。 尽管已获得印度证券交易委员会(wěiyuánhuì)（SEBI）的(de)批准(pīzhǔn)，但由于投资者情绪疲软和宏观经济前景(qiánjǐng)黯淡，包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同药品(yàopǐn)制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司(fēngōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓上市计划。 此外，电动滑板车(huábǎnchē)制造商Ather Energy在主板上市两个月后(hòu)，于5月6日上市后走势不如预期，令市场越发担忧。该股开盘价(kāipánjià)为(wèi)每股328印度卢比（约合3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的投资组合(zǔhé)经理米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比(lúbǐ)疲软(píruǎn)、地缘政治冲突以及不断变化的关税(guānshuì)形势，导致全球市场波动，令印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题还在于，印度消费水平放缓(fànghuǎn)对企业盈利的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入(shōurù)(shōurù)增长达到35%~40%。但在截至(jiézhì)3月的2025财年，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是一个适合这些企业上市的好数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟了上市计划，寄希望于(jìxīwàngyú)今年稍晚节日季，能够获得更高(gāo)的销售额和收入数据(shùjù)。” 她补充称，虽然印度央行最近的降息行动，以及印度政府为刺激消费推出的一系列措施，最终可能会转化为更(gèng)高的消费者支出，但那些(nàxiē)有上市(shàngshì)计划的企业仍需更多时间，才(cái)有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场人士认为，印度下半年新股上市(shàngshì)势头(shìtóu)有望回升，且这一趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月印度股市(gǔshì)的(de)股票融资额达到了64亿美元，录得2024年12月以来的最高月度总额。其中，大宗交易(jiāoyì)是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓的迹象。仅(jǐn)6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度的“基本面(jīběnmiàn)是稳固的”。并且(bìngqiě)，眼下(yǎnxià)已(yǐ)在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模达到120亿美元，有130多家公司正在筹备上市(shàngshì)。基于此(cǐ)，印度一级市场今年上半年的放缓，只是在下一次飞跃前，暂停一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将讲述一个截然不同的故事。”他(tā)预计，下半年上市的企业(qǐyè)将包括印度信实工业旗下的电信运营商Reliance Jio、塔塔资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的(de)(de)上市，预计将获得4000亿印度卢比（约46.19亿美元）估值。森古普塔(gǔpǔtǎ)称，作为信实工业的电信部门，该公司一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大(zuìdà)的上市公司(shàngshìgōngsī)之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化的雄心” 。 类似地，塔塔资本(zīběn)将很快获得监管部门批准，以20亿美元的估值上市。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司的上市“表明(biǎomíng)，即使是保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而(ér)不仅仅是金融性的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还(hái)表示，LG电子印度(yìndù)公司的上市，更将是印度股市(gǔshì)、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果成功，这将表明基于“印度资本市场规模(guīmó)增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣(xìngqù)。 除了这些明星企业，查登和Venturi Partners的(de)创始人兼管理合伙人卡托（Nicholas Cator）还正密切关注由软银、KKR和淡马锡(dànmǎxī)支持的印度眼镜(yǎnjìng)零售制造(zhìzào)商Lenskart的上市(shàngshì)。该公司业务还包括(bāokuò)制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固(gǒnggù)其(qí)在印度及(jí)周边市场(shìchǎng)的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但市场普遍预期将在未来几个月内完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将重新增速，但(dàn)市场人士对于(duìyú)估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年(qùnián)许多IPO定价情况不同，下半年(xiàbànnián)这些印度大型企业的(de)上市估值，预计(yùjì)将比其所在领域的全球领先企业低25%~30%，“每家企业都想提高估值，但我们的预期是，印度新(xīn)上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前(cǐqián)上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森古普塔(gǔpǔtǎ)均认为，随着印度很快将成为全球第四大经济体，印度的(de)(de)资本市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展。但也意味着，市场和估值将更规范(guīfàn)。“今天的印度让人想起21世纪初(chū)的美国和2009年(nián)后的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为“作为一家(yījiā)表现良好，盈利(yínglì)数据也很好的公司，Lenskart的上市(shàngshì)情况将成为未来私募(sīmù)机构，在上市前的数轮融资中，对某个企业如何进行估值的一项很好的指标”。 (本文来自第一(dìyī)财经)